以资本市场活水“浇灌”科技企业成长

　　建信(北京)投资基金管理有限责任公司于永恒

　　证监会日前发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》(下称“实施意见”)，就着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”提出具体工作要求。其中，关于加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务方面提出了4条要求。

　　一是支持优质科技型企业发行上市。

　　上市是科技型企业融资的重要渠道。随着2019年6月科创板正式开板，2021年11月北京证券交易所开市交易，高新技术企业和创新型企业科技成果转化的融资渠道更丰富，多层次资本市场进一步完善。

　　2024年4月，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(下称新“国九条”)，对企业上市标准进行进一步规范。这对推动资本市场更高质量发展具有重要意义。

　　本次实施意见提出支持优质科技型企业发行上市。从企业行业属性看，提出进一步提升对新产业（300832）新业态新技术的包容性，加大对新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业支持力度。从科技属性看，强调更大力度支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的科技型企业发行上市。从财务角度看，持续支持优质未盈利科技型企业发行上市，稳步推动“轻资产、高研发投入”认定标准落地见效。这些政策有助于引导上市资源更精准地向关键核心技术企业倾斜。

　　二是优化科技型上市公司并购重组、股权激励等制度。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，充分体现对并购市场的重视，本次实施意见进一步明确了对并购重组的支持手段。

　　具体看，从并购方向角度，鼓励科技型企业开展同行业上下游产业并购，支持上市公司围绕产业转型升级、寻找第二增长曲线开展并购重组。从被并购对象资质角度，支持上市公司收购有助于强链补链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。从并购所用金融工具角度，鼓励科技型上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等多种支付工具实施并购重组，建立股份对价分期支付机制。从并购审核角度，推动并购重组审核简易程序落地见效。此外提出鼓励并购基金发展。

　　并购是常见的资本运作和投资退出手段，预计未来并购将会在助力新质生产力发展，助力产业整合方面发挥更积极作用，发展前景将会更加广阔。

　　三是引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技。

　　2024年9月召开的国务院常务会议指出，创业投资事关科技创新、产业升级和高质量发展，要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点。

　　本次实施意见提出引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技，同时，对于堵点卡点提出的解决措施包括：优化私募股权创投基金退出“反向挂钩”政策，推进私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点，研究完善私募股权创投基金份额转让制度机制，支持私募股权二级市场基金(S基金)发展，支持金融资产投资公司直接股权投资试点，多渠道拓宽私募股权创投基金资金来源，更大力度吸引社会资本参与，积极发展耐心资本等。

　　这些政策一方面有助于打通堵点卡点，解决私募股权创投市场面临的“后顾之忧”，同时也指明了投资方向，符合当前私募股权创投市场客观需求。

　　四是加大多层次债券市场对科技创新的支持力度。

　　除了股权资金，债权资金也是支持科技创新的重要力量。实施意见从债券市场产品创新角度提出，探索知识产权资产证券化业务，支持人工智能、数据中心、智慧城市等新型基础设施以及科技创新产业园区等领域项目发行不动产投资信托基金(REITs)，促进盘活存量资产，支持传统基础设施数字化改造。这些创新举措为新业态新技术发展提供了更多债券融资可能。

　　科技创新具备长周期、高风险、高回报的特点，离不开资本市场的支持。本次实施意见在加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务方面提出了重要的指引荣成市股票配资，为资本市场活水“浇灌”科技企业成长提供了方向。

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